21 世纪经济报道记者 易妍君

A 股市场降温过程中，股票 ETF 成交持续放量。各路资金掀起了一轮从宽基 ETF 向赛道型 ETF 切换的迁徙。

据 Wind 数据，截至 2026 年 1 月 23 日，开年以来，沪深 300ETF、中证 1000ETF 分别净流出了 3369 亿元、780 亿元；同期，以资源类 ETF、科技类 ETF 为代表的行业主题 ETF 逆势"吸金"，部分产品 ETF 合计"吸金" 1585 亿元。

ETF 资金切换方向将对 A 股市场带来哪些影响？ETF 市场格局又将发生哪些变化？

宽基 ETF 为何被减持？

1 月中旬以来，股票 ETF 整体呈现净流出。

单周维度上，据 Wind 统计，2026 年 1 月 12 日— 1 月 16 日当周，股票 ETF 合计净流出 1416.43 亿元；此后一周，1 月 19 日— 1 月 23 日，股票 ETF 合计净流出规模进一步加大，达到 3331.17 亿元，如此单周净流出幅度在历史上实属罕见。

不过，近期，ETF 资金呈现明显的结构性分化，部分宽基 ETF 为资金减持的主要对象。

具体而言，Wind 数据显示，1 月 19 日— 1 月 23 日，全市场沪深 300ETF 合计净流出了 2372.79 亿元，中证 1000ETF、上证 50ETF 分别净流出了 716.86 亿元、361.49 亿元。

拉长时间看，2026 年开年以来，即 1 月 5 日— 1 月 23 日，沪深 300ETF、中证 1000ETF、上证 50ETF 的净流出规模分别约为 3369 亿元、780 亿元、562 亿元。

在沪深 300ETF 面临大幅净流出的同时，跟踪科创 50 指数、创业板指数、中证 500 指数的 ETF 也遭到资金减持，但净流出较小，不过受影响最小的是中证 A500ETF、中证 2000ETF。

Wind 数据显示，2026 年 1 月 5 日— 23 日，科创 50ETF、创业板指 ETF、中证 500ETF 分别净流出了 450.61 亿元、400 亿元、198 亿元；中证 A500ETF 净流出了约 63 亿元，中证 2000ETF 则净流入了 19 亿元。

一种观点认为，上述股票 ETF 资金面的变化是在为短期过热的 A 股降温，防止市场大起大落。

而中信证券研究团队判断，从当前配置型资金减持宽基 ETF 的速度和坚决程度来看，可能主要还是出于在市场承接力足够强、做多情绪和活跃度足够高的阶段兑现收益的考虑。

此外，排排网财富公募产品运营曾方芳分析，在结构性行情下，资金逐步从泛指数化配置转向景气度更高、具备政策支持与业绩确定性的细分赛道，导致宽基 ETF 面临集中调仓压力。

值得一提的是，近半月净流出金额居前的宽基 ETF 多为机构投资者占比较高的产品。因此，市场也比较关注，机构投资者最新的持仓情况。

招商证券策略研究团队在研报中指出，从最新披露的基金 2025 年四季报看，截至去年四季度末，重要机构投资者持有 ETF 规模超 1.5 万亿，其中沪深 300 占比最高。在近期 ETF 持续净流出后，再度估算重要机构投资者持仓：沪深 300ETF 即使经历了大幅净流出，仍然是重要机构投资者的主要持仓。整体上，重要机构投资者持有 ETF 仍有约 1 万亿规模。

资源类、科技类 ETF 强势吸金

资金分化的另一面是：近期，凤凰彩票行业主题类 ETF 强势"吸金"。

据 Wind 统计，2026 年 1 月 5 日— 1 月 23 日，共有 50 只股票 ETF 的区间净流入金额达到 9 亿元以上。这 50 只股票 ETF 合计"吸金"规模为 1585.1 亿元。

在上述区间净流入金额靠前的 50 只股票 ETF 中，仅有 3 只产品为宽基 ETF，其余均为行业主题类 ETF。

并且，有 13 只行业类 ETF 的"吸金"规模超过 30 亿元。

具体而言，1 月 5 日— 1 月 23 日，共有 3 只股票 ETF 的区间净流入金额超过 100 亿元，分别是：南方有色金属 ETF（126.24 亿元）、华夏电网设备 ETF（119.2 亿元）、鹏华化工 ETF（102.7 亿元）。

同期，嘉实软件 ETF、华夏有色金属 ETF、广发传媒 ETF、国泰半导体设备 ETF、永赢卫星 ETF 的净流入规模也较大，位于 76 亿元— 88 亿元区间。

紧随其后的是广发稀有金属 ETF、华夏科创半导体 ETF、工业有色 ETF 万家、富国化工 50ETF、富国卫星 ETF，这几只 ETF 的净流入规模均超过 30 亿元，最高约为 38 亿元。

分板块看，开年以来，有色金属 ETF 和稀有金属 ETF 共计净流入了 277.78 亿元，化工 ETF 净流入了 174.63 亿元。

值得注意的是，资金流向分化的背后，整个 ETF 市场格局有望迎来重大变化。

据中信证券研究团队统计，从当前的存量规模来看，截至 2026 年 1 月 23 日（后同），宽基 ETF 总规模为 20574 亿元，行业 / 主题 ETF 总规模合计 15115 亿元（占比达到 42%），其中科技类 4372 亿元、周期类 2181 亿元，制造类 2388 亿元，红利类 1993 亿元，消费类 844 亿元，医药类 1140 亿元，非银类 1620 亿元。

该团队在研报中指出，如果扣除汇金持有的宽基 ETF，那么宽基 ETF 在存量当中占比仅有 41.6%，ETF 市场"配置功能弱化、工具功能强化"的特征更为显著。

另一方面，在业内人士看来，被动资金切换方向有望为市场带来积极影响。

曾方芳认为，资金并未离场而是结构再平衡。这有助于推动市场主线深化与结构性机会显现。

"近期资金动向表明 A 股正从估值修复阶段进入基本面驱动阶段，对投资者而言，应更关注产业趋势明确、业绩具备支撑的细分领域，适应市场从 β 向 α 的切换。"曾方芳进一步分析。

博时基金表示，近期 ETF 资金流出下市场有所降温，但风险偏好依然较为乐观。考虑到海内外流动性依然较为宽松，叠加产业主题催化，看好市场动力。

此外，招商证券策略团队在研报中指出，结合多方面信息来看，未来 A 股走势有望更加稳健。应对策略上，淡化指数波动，继续配置高业绩增速板块为主要方向，包括顺周期中的涨价资源品，科技领域的半导体等。此外，也可重点关注服务业消费和港股科技。

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